ما القادم لأسواق النحاس؟

انخفضت أسعار النحاس بشكل كبير بعد أشهر من الارتفاع القوي بين شهري فبراير ويونيو، بسبب تقلص الإمدادات الناتجة عن مناجم النحاس وتهديد العجز العالمي المتنامي. عاملت التجارة الآلية، التي زادت من الزخم بفضل التجار التكهنيين، على زيادة الأسعار أكثر. لكن في الأسابيع الأخيرة، انخفضت الأسعار بشكل حاد، مكسرةً خطًا توجيهيًا حرجًا كان سائدًا منذ أشهر. الآن، تتأرجح الأسعار على حافة الهاوية، مع مكاتب التداول وصناديق التحوط يتكهنون بما يأتي بعد.

لنبدأ بالتعليقات من أعلى تاجر نحاس في العالم - باعتباره جاك فارشي من بلومبرج يقول "غالبًا ما يكون صوتًا من أكثر الأصوات التفاؤلية في السوق" - الذي وصف الارتفاع السعري بأنه غير مبرر بسبب الإمدادات الحقيقية في العالم الواقعي.

"ارتفعت أسعار المعادن غير الحديدية بشكل أكبر من ما يمكن أن توحي به الأسواق الفعلية، خاصة بالنسبة للنحاس"، كتب الاقتصادي الرئيسي لشركة ترافيجورا سعد رحيم في مذكرة مع نتائج النصف الأول من هذا العام يوم الخميس.

أشار رحيم إلى أن الارتفاع الكبير في أسعار النحاس الذي حدث في النصف الأول من العام كان مرتبطًا بشكل أساسي بـ "تدفقات الاستثمارات". ومع ذلك، يعتقد أن إغلاق منجم شركة فرست كوانتم مينرالز في بنما سيضيق في نهاية المطاف بالإمدادات العالمية.

وكتب أيضًا أن "تراجع إمدادات المناجم قد أدى إلى نقص كبير في المركبات، مما أدى إلى اضطرار مصفِّي المعادن إلى تقليص الإنتاج والإشارة إلى تحسن الأسهم من المعدن المكرر حتى لو كان الطلب غير قوي".

وفي بورصة لندن للمعادن يوم الجمعة، هبطت أسعار النحاس إلى 9,652 دولار للطن، انخفاضًا بنسبة 11.5% عن أعلى مستوى تاريخي قدره 11,104 دولار في مايو. علاوة على ذلك، تجاوزت الأسعار خط اتجاه تصاعدي متعدد الأشهر، والأمر يحدث في وقت تواجه فيه أكبر مستهلك للنحاس، الصين، بيانات اقتصادية كارثية.

قال جيمس ماكجيوك من جولدمان، "تدخلت المضاربات في فبراير، تبعتها النقود السريعة في مارس (نشأ السرد الذكي للذكاء الصناعي)، أبريل رأينا المستهلكين يتراجعون بشكل جدي (فوق 9 آلاف) وزادت كميات الخردة، مايو كانت الرغبة المالية والبيوع الإجبارية، ورأينا زيادة في تحويط المنتجين. يبدو لي أن نطاق عام 2023 سيزيد بقيمة جيدة تصل إلى 1500 دولار أعلى الآن، الجزء السفلي من هذا النطاق سيكون الثمرة التي نقررها خلال الأسابيع القادمة والجزء الأعلى ستكون عمليات التوقف (من 10 آلاف إلى 11 آلاف تقريبًا)". كتب جيمس ماكجيوك من جولدمان في مذكرة للعملاء يوم الجمعة.

وقال ماكجيوك، "الأرقام التي أسمعها بشكل أكبر هي 14-15 ألف دولار. أعتقد أن هذا يشغل المشروع، ثم تنخفض مرة أخرى إلى التكلفة الحدية".

ثم هناك صناديق التحوط مانيجمنت على روكوس وأندوراند التي راهنت على أن الأسعار قد ترتفع بشكل كبير من المستويات الحالية.

بحسب بلومبرج:

قام روكوس بشراء تدفق كبير من الخيارات في الأشهر العدة الماضية، في رهان على أن النحاس قد يصل إلى 20,000 دولار أو أكثر خلال السنوات القليلة القادمة، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. في أندوراند، كان النحاس أكبر مركز بالنسبة للتعرض للسوق في نهاية إبريل، وتوقع المتداول مؤخرًا أن يصل الأسعار إلى 40,000 دولار. تلك الأهداف تتجاوز بكثير توقعات حتى أكثر البنوك التجارية في وول ستريت تفاؤلاً.

وقال أندوراند الأسبوع الماضي لعملائه في رسالة أن أسواقه الرئيسية للسلع كانت تمارس التداول بين أعلى ما بين 13% و 30% في أبريل، بسبب ارتفاع أسعار النحاس بشكل تفاؤلي.

"نحن نعتقد أننا في بداية سوق الثور للنحاس وأن الزيادة الأخيرة في الأسعار هي فقط البداية"، كتب أندوراند، وأضاف "يواجه النحاس عجزًا في الإمداد يمتد على عقد بسبب تقاطع الطلب المتزايد بسبب الانتقال الطاقوي والاستثمارات الدائمة القليلة في توسيع مناجم التعدين".

في أبريل، قالت جرينلايت كابيتال لديفيد أينهورن إنها اتخذت "موقفًا ذا حجم متوسط يستفيد من ارتفاع أسعار النحاس".

"إن فرضي الآن هو أن إمدادات النحاس على وشك تقلص عن الطلب، مما يدفع الأسعار للأعلى بشكل كبير"، قالت جرينلايت، مضيفة "نعتقد أن أفضل طريقة للاستثمار في هذا الفرضية هي أكثرها مباشرةً - في هذه الحالة من خلال الخيارات في عقود النحاس".

وقال ماكجيوك من جولدمان، "صدمة في العرض لا تجلب السعر من 10,500 إلى 12,000. إنها التي تأخذنا من 15 ألف دولار إلى 20 ألف دولار".

أيضًا، قال جيف كوري، الذي قاد أبحاث السلع في جولدمان لمدة تقترب من ثلاثة عقود، مؤخرًا لـ أوود لوتس من بلومبرج أن النحاس "هو أكثر صفقة مقنعة رأيتها خلال 30 عامًا من مهنتي".

على الرغم من استمرار تعافي الصين المرير، يعتقد الدببة على النحاس أن السوق ستتشدد مع زيادة النشاط الصناعي العالمي، والانتقال الذي يقوم به البنوك المركزية إلى سياسات نقدية أكثر ارتياحًا، والشركات العاملة في مجال التعدين تعاني من زيادة الإنتاج. يأتي هذا مع ارتفاع الطلب بسبب المركبات الكهربائية، والطاقات المتجددة، واتجاهات إعادة الصناعة، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث من المرجح أن تعود ضغوط النحاس لتشتعل من جديد.

من زيروهيدج-دوت-كوم

قراءات أخرى مميزة من أويل برايس-دوت-كوم:

• أسعار النفط متجهة صوب خسارتها الأسبوعية الثالثة على التوالي
• توقعات أسعار النفط أكثر تفاؤلاً مما يوحي به التراجع: مدير صندوق
• صناعة النفط والغاز في الولايات المتحدة تظل في قبضة الجنون الاستحواذي