L'action de Anglo-American grimpe en flèche suite à des discussions sur le rachat par BHP.

• La proposition de rachat de 31,1 milliards de livres sterling de Anglo American par BHP créerait le plus grand producteur de cuivre au monde.
• L'accord augmenterait également considérablement l'exposition de BHP aux actifs importants, peu coûteux et à longue durée de vie dans le minerai de fer et le charbon métallurgique.
• Les analystes estiment que cette initiative s'inscrit dans la stratégie de développement de BHP dans le cuivre, mais mettent en garde contre le fait que les transactions complexes entraînent souvent une destruction de valeur.

Le monde minier est en émoi ce matin à l'évocation d'une potentielle méga-transaction de la part de BHP pour racheter le mineur coté à Londres Anglo American.

Le mineur de métaux Anglo est perçu comme une cible potentielle depuis que son cours a chuté brusquement l'année dernière suite à des prévisions de production faibles.

Mais quelques heures après que la nouvelle a été confirmée par Anglo ce matin, son cours a bondi de plus de 12 %, effaçant efficacement les pertes des 12 derniers mois.

Alors, que pensent les analystes qu'Anglo a à offrir à BHP?

Principalement, cette opération permettrait à BHP, déjà l'un des trois premiers producteurs mondiaux de cuivre, de devenir le plus grand au monde et d'accroître considérablement son exposition aux actifs de minerai de fer et de charbon métallurgique de grande taille, à faible coût et à longue durée de vie.

Mais c'est le cuivre qui est au cœur de la proposition. Le métal orange est actuellement en nette sous-offre et les prévisions indiquent qu'il le sera encore plus en raison de la fermeture de mines à l'échelle mondiale, des retards causés par la pandémie de coronavirus et des réductions de production envisagées par la Chine.

BHP possède déjà et exploite la plus grande mine de cuivre du monde dans la région d'Atacama au Chili, mais acquerrait les propres opérations de cuivre d'Anglo American au Pérou et au Chili, en dépit des prévisions de production incertaines que la société a avancées fin de l'année dernière.

De plus, BHP n'est éloigné que d'un an de l'achèvement d'une prise de contrôle de 5 milliards de livres sterling du mineur australien de cuivre Oz Minerals.

Andy Forster, responsable des investissements seniors chez Argo Investments, qui détient des actions de BHP, a déclaré que ce mouvement "a du sens pour le cuivre, mais comme toujours avec de grandes transactions complexes, il est difficile à concrétiser sans détruire de la valeur en cours de route".

La finalisation de l'accord dépend d'Anglo cédant deux de ses "enfants problématiques" basés en Afrique du Sud ; la division platine, connue sous le nom d'Amplats, et Kumba Iron Ore.

La première a enregistré une chute de 71 % de ses bénéfices l'année dernière et a réagi en annonçant des plans de suppression de milliers d'emplois dans ses mines en février.

Kumba, quant à elle, a annoncé en décembre une réduction planifiée de trois ans de sa production pour aligner la production sur les capacités limitées de transport des minéraux par voie ferrée vers le port.

L'unité a été entravée par l'opérateur ferroviaire d'État sud-africain Transnet, les vols de câbles et les actes de vandalisme entraînant des transits de cargaisons mis en pause ou retardés et causant des pertes de revenus de milliards de rands.

Un élément particulier de l'accord est que BHP semble vouloir conserver la division diamantaire De Beers d'Anglo American, une unité qui a probablement été l'une des parties les plus contestées de l'entreprise face à la demande affaiblie en provenance de Chine et à un marché croissant de la zircone cubique.

Dan Coatsworth, analyste en investissement chez AJ Bell, a déclaré : "On chuchote déjà qu'Anglo pourrait scinder sa participation dans De Beers, et cela semble également être une voie logique pour BHP s'il devient le propriétaire (temporaire)".

Dans un sens plus large, cette manœuvre a accentué les craintes existantes concernant une évacuation de la Bourse de Londres.

Susannah Streeter, responsable de la monnaie et des marchés chez Hargreaves Lansdown, a déclaré : "L'offre de rachat va non seulement bouleverser l'industrie minière, mais aussi donner un coup de froid au cœur de la City de Londres."

Coatsworth d'AJ Bell, quant à lui, estime que l'acquisition pourrait réduire encore davantage le secteur minier de grande capitalisation coté au Royaume-Uni, mais cela pourrait en fait être une bonne chose.

"Il y a un effet positif si cela se produit car cela pourrait changer la perception du marché londonien en termes de répartition sectorielle", a-t-il déclaré.

"Actuellement, il y a une idée fausse selon laquelle le FTSE 100 est plein d'industries de l'ancienne économie et est truffé de sociétés minières - ce n'est plus le cas. Si BHP absorbe Anglo American, Rio Tinto et Glencore resteraient les seuls mineurs diversifiés cotés au FTSE 100."

L'accord est en suspens jusqu'à ce qu'Anglo American réponde, mais Andrew Keen du cabinet de conseil en investissement et recherche Edison Group a déclaré que le rebond du cours de l'entreprise renforce la possibilité que l'accord se concrétise.

"Les primes pour les fusions et acquisitions réussies dans le secteur minier de grande capitalisation sont souvent de l'ordre de 30 % et l'annonce d'Anglo indique que l'approche a été faite sur une base d'échange d'actions, mais des éléments en numéraire peuvent être utilisés comme incitatifs et les offres initiales sont souvent améliorées", a-t-il déclaré.

"Anglo a connu récemment une série de problèmes opérationnels et doit maintenant faire valoir qu'il est le meilleur propriétaire de ses actifs, et si un autre acquéreur émerge, il est probable que le débat se déplacera sur la valeur des offres concurrentes".

Christopher LaFemina de Jefferies a ajouté dans une note par e-mail qu'il serait surprenant que cette offre soit la dernière de BHP.

"Nous estimons qu'un prix d'au moins 28 livres par action serait nécessaire pour que des discussions sérieuses aient lieu, et un prix de retrait bien au-dessus de 30 livres par action serait le résultat si d'autres offrants participaient", a-t-il déclaré.

Peut-être que l'offre pourrait également inciter d'autres mineurs de premier plan tels que Rio Tinto ou Glencore à entrer dans la mêlée avec des offres de leur propre cru.

Ce dernier pourrait être particulièrement intéressant, ayant récemment montré un appétit pour les méga-deals avec son portefeuille de charbon métallurgique acquis de Teck Resources pour 5,5 milliards de livres sterling, une offre revue à la baisse par rapport à la proposition initiale de Glencore pour acquérir Teck dans son intégralité.

Jusqu'à ce que de nouvelles mises à jour soient annoncées, le secteur minier londonien, et la bourse dans son ensemble, observeront avec impatience.

Par City AM

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