Par John Kemp, analyste énergétique senior
Les prix des contrats à terme pétroliers ont chuté à leur plus bas niveau depuis quatre mois et les écarts calendaires se sont effondrés après que les ministres de l'OPEP+ ont signalé leur intention de commencer à augmenter la production à partir du quatrième trimestre de 2024.
Les contrats à terme Brent du mois de front clôturés à 78 $ le baril le 3 juin, premier jour de négociation suivant la réunion ministérielle de l'OPEP+ tenue le 2 juin, en hausse de seulement 2 $ par rapport à la même période de l'année dernière.
L'écart de six mois sur le Brent a chuté à une rétrocession de 1,50 $ le baril (56e percentile pour tous les mois depuis 2000) contre une moyenne de 2,85 $ (78e percentile) en mai et 4,86 $ (95e percentile) en avril.
Les écarts entre les mois pour le reste de 2024 et jusqu'en 2025 se sont tous atténués alors que les traders anticipent que l'augmentation de la production de l'OPEP+ éliminera toute menace de pénuries ou de chute des stocks.
Lors d'une réunion hybride tenue à Riyad et en ligne, l'OPEP+ a annoncé que les réductions volontaires de la production s'élevant à 2,2 millions de barils par jour (bj) seraient prolongées jusqu'à la fin de septembre 2024. Mais les réductions seront ensuite progressivement supprimées mensuellement au cours du dernier trimestre de 2024 et des trois premiers trimestres de 2025.
Les augmentations de production prévues sont soumises à la condition qu'elles puissent être " suspendues ou annulées en fonction des conditions du marché ", ont déclaré les ministres. Mais c'est néanmoins un énorme incrément - équivalent à environ 18 mois de croissance normale de la consommation mondiale de pétrole.
Inévitablement, les prix ont baissé.
CHANGEMENT DE STRATÉGIE
Les augmentations de production planifiées marquent un changement de stratégie de l'OPEP+, dirigée par l'Arabie saoudite, qui s'était auparavant concentrée sur l'épuisement des stocks excédentaires et la hausse des prix vers les 100 $ le baril.
Au lieu de cela, le groupe a changé de cap pour stabiliser, voire regagner une partie de la part de marché perdue au cours des deux dernières années auprès des producteurs rivaux aux États-Unis, au Canada, au Brésil et en Guyane.
Les réductions officielles et volontaires répétées de la production par l'Arabie saoudite et les autres membres de l'OPEP+ n'ont pas réussi à faire remonter les prix (bien qu'elles aient probablement évité un déclin plus sévère).
Au lieu de cela, elles ont tendu une perche aux producteurs à coûts plus élevés dans l'hémisphère occidental, les encourageant à maintenir voire à augmenter leur production.
La part de marché en diminution de l'OPEP+ est tout simplement devenue trop douloureuse et litigieuse pour être soutenue ; elle rappelle des souvenirs inconfortables du rôle de l'Arabie saoudite en tant que producteur pivot au début des années 1980.
Les augmentations planifiées visent à signifier qu'il y a une limite à la réduction de la production que l'Arabie saoudite et ses alliés les plus proches consentiront pour soutenir les prix et qu'ils n'acceptent pas que les réductions soient permanentes.
Pour stabiliser et retrouver des parts de marché, l'OPEP+ a besoin d'une croissance plus lente de la production des rivaux et d'une croissance plus rapide de la consommation. Les deux impliquent des prix plus bas pour imposer un ralentissement du forage, stimuler l'utilisation de carburant et faire de la place pour plus de pétrole de l'OPEP+.
Une production supplémentaire implique également que les stocks seront plus élevés que prévu, expliquant l'effondrement soudain des écarts.
L'écart du Brent pour le quatrième trimestre de 2024, lorsque les premières augmentations de production sont prévues, est passé à 89 cents le baril le 3 juin contre 1,58 $ le 28 mai et jusqu'à 2,51 $ à un moment donné en avril.
L'écart pour toute la période de septembre 2024 à septembre 2025 est passé de 5 $ le 28 mai à 3 $ le 3 juin et à plus de 8 $ début avril.
DE LA PLACE POUR PLUS DE PÉTROLE
Pour que l'OPEP+ pompe plus, d'autres doivent pomper moins, toutes choses égales par ailleurs, ce qui nécessite des prix plus bas pour contraindre à un ralentissement de la production, en particulier dans le secteur du schiste aux États-Unis, sensible aux prix et à cycle court.
L'annonce préalable des augmentations de production de l'OPEP+ vise à prévenir de nouvelles augmentations de la production par le secteur du schiste aux États-Unis, en partie par signalisation et en partie par des prix plus bas eux-mêmes.
En différant les premières augmentations de production jusqu'en octobre et en les rendant conditionnelles aux conditions futures du marché, les ministres de l'OPEP+ se sont donné une certaine marge de manœuvre.
Les augmentations de production planifiées peuvent être reportées à nouveau si la croissance de la consommation de pétrole ne s'accélère pas, si les stocks restent confortables et si les prix restent sous pression.
Mais l'OPEP+ a signalé un changement important dans la direction de sa politique. Ayant à maintes reprises tendu une perche au secteur du schiste en 2023, l'OPEP+ se prépare à le mettre de nouveau sous pression en 2025.
Via Zerohedge.com
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