銅市場の先行きは？

銅鉱山からの供給不足と世界的な赤字の悪化が、2月から6月までの銅価格を急騰させたAI取引は、投機トレーダーによる勢いを駆り立て、価格をさらに押し上げた。しかし、最近では価格が急落し、数か月間続いていた重要なトレンドラインが破れた。現在、価格は瀬戸際に立たされ、取引デスクやヘッジファンドが次に何が起こるかについて憶測をめぐらしている。

世界トップの銅トレーダーからのコメントから始めましょう-Bloombergのジャック・ファーキーは「通常、市場で最も強気の声の1つ」と位置づけられ、「現実世界の供給に正当化されない価格急騰」と評しています。

Trafiguraの最高エコノミストであるサアド・ラヒムは、木曜日に前半期の成績とともに書かれたメモで、「非鉄金属の価格は、特に銅の場合、物理的スポット市場のファンダメンタルが示唆したり正当化したりするほどに大幅に上昇しています」と述べています。

ラヒムは、今年前半の銅の投機的な急騰が主に「投資フロー」と関連していると指摘しました。ただし、パナマのファースト・クアンタム・ミネラルズ社の鉱山の閉鎖により、最終的には世界的な供給が締め付けられると彼は信じています。 

鉱山の供給減少により、「大量の濃縮物の不足が生じ、製錬所が生産を削減し、需要が低迎であっても精製金属の在庫が締め付けられる」と彼は記しています。

金曜日のロンドン金属取引所での銅価格はトン当たり9,652ドルに下落し、5月の最高値11,104ドルから11.5%低下しました。さらに、価格は複数月にわたる昇進トレンドラインを破りました。これは中国の銅の最大の消費国であることから、景気データがさえないことと重なって起こっています。

Goldmanのジェームズ・マクギョックは、金曜日にクライアントへのノートで「スペックは2月に入り、ファストマネーが3月に追いかけ、4月には消費者が実際に後退 (9,000ドルを超えた)し、スクラップのボリュームが増加し、5月は金融のFOMOとストップアウトがあり、生産者のヘッジングが活発化した」と記しています。そして、「2023レンジが現時点で1,500ドル以上上昇するように思え、その範囲の最低値が今後数週間での私たちの落ち着きどころであり、最高額はストップアウトトップ (10,000ドルから11,000ドルの範囲) になるだろう」とも述べました。

マクギョックは、"私がよく耳にする数字は14,000ドルから15,000ドルだ。この数字がプロジェクトを稼働させるが、やがて標準原価にかえる"と述べています。

その他、Rokos Capital ManagementとAndurand Capital Managementのヘッジファンドも、現在のレベルから価格が大幅に上昇するという賭けをしています。

Bloombergによると、 æ¬¡ã®æ•°å¹´é–“で銅価格が20,000ドル以上に上昇する可能性を賭けて、Rokosは過去数ヶ月間にオプションを大量に購入してきたと関係者は述べています。Andurandでは、銅は4月末の時点で市場露出額で最大のポジションであり、最近、価格が40,000ドルに達する可能性が高いと予測しています。これらの目標は、ウォールストリート銀行の最も強気な予測を大幅に上回っています。

先週、Andurandはクライアントに宛てた手紙で、主要コモディティファンドが4月に13%から30%の収益を上げた主な要因は、銅への強気な賭けだったと述べています。

"私たちは銅の牡牛市場の始まりであり、最近の価格上昇はたった始まりに過ぎないと考えています"とAndurandは述べており、"銅はエネルギー転換による需要増加と鉱山拡張への持続的な投資不足によって引き起こされた10年間の供給不足に直面しています"と付け加えています。

4月には、デビッド・アインホーンのグリーンライト・キャピタルは、「銅価格の上昇から恩恵を受ける中程度のマクロポジションを取った」と述べています。

"現在私たちの論旨は、銅供給が需要を下回り、価格が大幅に上昇することになるということです"とグリーンライトはクライアントに手紙で述べ、"私たちはその論旨に最も直接的な方法で投資するのが最善だと考えています－この場合、銅先物オプションを通じて"と付け加えています。

Goldmanのマクギョックは、「供給ショックは価格を10,500ドルから12,000ドルにするのではなく、15,000ドルから20,000ドルにする因子である」と述べています。

さらに、30年近くにわたりゴールドマンでコモディティリサーチをリードしてきたジェフ・カーリーは、最近、ブルームバーグのOdd Lotsに対して、「銅は私が30年以上にわたり見てきた中で最も説得力のあるトレードだ」と述べました。

中国の景気回復が苦しい状況である一方、銅ブルたちは、世界的な産業活動の増加、中央銀行が緩やかな金融政策に切り替え、鉱山企業が生産拡大に苦労することで市場が締め付けられると考えています。これは、電気自動車や再生可能エネルギー、リショアリングのトレンド、およびAIデータセンターによる需要増加と相まって、銅の窮屈さが再び燃え上がる可能性が高いとされています。

by Zerohedge.com

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