アルミニウム価格、供給過剰の懸念から下方圧力に直面

情報提供：Metal Miner

全体的に、アルミニウム・マンスリー・メタル指数（MMI）は5月から6月にかけて4.09%上昇しました。

アルミニウム価格は5月において他の全ての基本金属を上回り、5.28%の上昇を記録しました。価格は5月29日に過去最高水準を記録した後、6月の最初の3週間で5月の上昇を一掃しました。

アルミニウム価格が銅価格の後に下落

数か月前、銅不足の恐れが市場に新たな関心を呼び起こしました。これは基本金属部門全体に波及し、おおむね3か月の上昇トレンドを引き起こしました。しかし、5月になってもグローバル市場では具体的な銅不足の兆候は見られず、銅価格は過去最高値を超えました。一方で、連邦準備制度理事会（Fed）は利子率を引き上げる動きを見せず、需要に圧力をかけ続けました。インフレは沈静化し始めましたが、それでもFedの2%の目標レートを上回る動きを続けました。

5月末に投資家たちは市場の現実に気づき、投機的な急上昇は銅価格が5月20日にピークを迎えるまで続きました。一方、アルミニウム価格は続けて上昇しましたが、結局は月末までに基本金属価格の下降トレンドを反映するようになりました。ピーク時から価格はほぼ9%下落し、現在の水準は2022年4月9日以来の最低水準にあり、新たな底探しを続けています。

銅価格のピークから9日後にアルミニウム価格がピークを迎えた理由は、投資ファンドがロングポジションを引き続き保有していたことにあります。彼らの大きなポジションが価格動向に大きな影響力を持っています。しかし、ファンドが市場から撤退することで6月に売りが発生し、彼らのネットロングバイアスが継続的に減少しています。

中国が熊市見通しの中で生産を拡大

アルミニウム価格の下落が続く中、中国の乾期の終了がさらなる問題を引き起こす可能性があります。水力発電システムを持つ雲南は大雨に見舞われ、製錬所を再稼働させました。中国国家統計局のデータによると、5月に生産量は2023年から7.2%増加し、2年ぶりの高水準を記録しました。Bloomberg Intelligenceによると、これらの増加は維持される見込みであり、製錬所がさらに再稼働することで6月に追加で33万トンの生産量増加が予想されています。

中国の生産ブームのニュースは、LME在庫の急激な増加と相まって発表されました。報道によると、トラフィギュラが40万メトリックトン以上のアルミニウムを倉庫に投入し、そのうちの大部分はインド産でした。この大量の納入は貸倉庫システムを利用した利益を狙ったものとされます。一方で、トラフィギュラがこうした大量の製品を投入できたことは、市場に大量のアルミニウムが漂っていることを示しており、つまり、世界的な供給過剰を意味します。

中国を標的とした保護主義措置、しかし中国からの輸入依然高水準

中国が増加したアルミニウム供給を消費できる能力は疑問の余地があります。不安定な不動産部門と期待を下回る工場生産データにより、中国の需要についていくつかの警告信号があります。一方、西側諸国は中国の生産過剰に対する保護主義措置を強化し続け、中国製品にさらなる難題を投げかけています。

5月中旬、ホワイトハウスは特定の中国製品、アルミニウム製品やEVなどの関税率を引き上げました。"中国は人工的な低価格輸出で世界市場を氾濫させている"というホワイトハウスのファクトシートにはこう記されており、"中国の政策や補助金により、高品質で低排出量の米国製品が、排出量が高い中国産品によって値下げされ、競争力が削がれている"と続けられています。

シート、板、箔などの特定のアルミニウム製品に課せられた関税は、2024年に0-7.5%から25%に引き上げられます。また、これら新たな関税がSection 232の関税に追加されることも重要です。一方、アルミニウム製品にはかなりの量のアルミニウムが必要とされるEVに対する関税は、25%から100%に引き上げられます。また、6月には欧州委員会が、中国製EVに最大38.1%の関税を課す方針を示しました。

新たな関税が中国からのアルミニウム輸入にどの程度影響するかはこれからの展開が注目されます。中国製アルミニウムは合計輸入量の割合が比較的小さいものの、最近のアルミニウム価格の上昇と同時にその割合が急増しています。

ニコール・バスティンより

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