美国最多产的油田是否即将迎来一个关键时刻？

• Permian盆地多年来一直是页岩产量增长的推动力，但有人担心其产量可能很快达到峰值。
• 许多因素导致Permian页岩产量趋于平缓并可能触顶，但一个因素被大多数人忽视：气油比。
• Permian盆地天然气含量的增加可能会在未来几年内阻碍产量，为中游公司提供了良机。

中游公司正在从Permian天然气问题中受益。 Permian盆地多年来一直是页岩产量增长的推动力，目前增加了约每日4百万桶原油和18亿方立方英尺的天然气产量。其他关键的页岩油盆地 - 尤其是Eagle Ford和Bakken，它们的原油产量已经低于2014年的峰值。如今，我们正在生产约每日9.8百万桶原油，这一水平已经持续数月。一个临界点是否正在逼近？

对于Permian页岩产量趋平和潜在峰值，讨论了许多原因。最近在这篇Oilprice文章中有提及。钻探活动水平下降，DUC（已钻但未完成）井的低完井活动，尚未钻探的经济区域I级（最经济的）钻井地点逐渐减少，以及过去几年WTI价格偏低等因素导致了Permian产量增长速度的停滞。尽管技术的进步，如更长的侧向段和更高的完井密度已经克服了这些负面因素，但使我们每个月看到的逐渐增加的10-20K桶原油产量上升。

一个未受到充分讨论的新因素是页岩生产中Gassiness的增加。从EIA-DPR完整报告中可以看出，Bakken、Eagle Ford和Denver Julesberg等盆地的Gassiness水平逐渐提升。 Permian的Gassiness不断增加，如2023年12月发布的DPR-GOR补充报告中所指出的，自2019年以来增长近30%。

随着伴生天然气的增加，即Midstream提供商能否将增加的天然气有效带往市场变成了一个问题。 运输管道的不足只能导致一个结果，即直到新的产能可用之前钻探活动减少。 解释了自今年年初以来Permian产量趋平的部分原因，下面这幅由RBN Energy博客文章所示的图表（由Natural Gas Intelligence提供）说明了Permian生产商目前所面临的困境。

如红色部分所示，希望正在远处悄然逼近。 Matterhorn Express管道线有望在今年年中开始提供服务，将提供另外2.5亿立方英尺/天的运输能力。 起始地点是Permian的WAHA集线器，目的地是Katy和Wharton等集线器，预计会很快填满，为目前的情况提供暂时性缓解。

为了在Matterhorn Express开始运营之前沉寂下来，Permian的钻井商已经开始将活动从气体含量最高的Delaware子盆地的德克萨斯一侧转移到更注重原油的Midland子盆地。 下面RBN的图表显示了今年Delaware盆地的钻机数量下降得很快，部分原因是Delaware的井深和热度比Midland更高，以开采关键产Oil层 - Wolfcamp A层，导致了GOR比例的变化。

长期来看，这种情况将迎来更多帮助。 接下来，绿地管道领域可能要出现的是正在审批过程中的690英里DeLa Express管道。 它将从Permian运输到Louisiana的Lake Charles，提供另外的2亿立方英尺/天的排放量。 假设没有广泛延误，DeLa Express要到2028年才能投入运营，大约需要4年的时间。East Daley Analytics指出，还有其他可能在这个时间框架内实现的运输项目。

“这项（DeLa）项目加入了一系列管道建议，包括Targa Resources的（TRGP）Apex，Energy Transfer的（ET）Warrior和Kinder Morgan的（KMI）Natural Gas Pipeline of America系统80 MMcf/d扩建项目（预期于2024年11月投入使用）。”

不管这些新管道建议的结果如何，Permian的气体未来取决于至少其中一些项目继续推进，为液体增长提供支持。

你的得到

作为投资者，Permian产量中Gassiness的增加对上游运营商和中游公司都产生了影响。 在上游方面，气体重量产量的开发计划可能会遇到困难。 正如之前提到的，随着运营商将钻机从Delaware盆地撤出，更倾向于Midland盆地油份含量更高的情况。 对于具有较高Delaware盆地暴露度的公司来说，这可能会导致推迟推进高潜力项目。 这可能会影响生产和收入的情况。

对于Midstream公司而言，上游公司的问题意味着机会 - 管道充足和更高的收费，今年他们的股票走势已经明显体现出这一点。 上游公司在很大程度上陷入停滞，而Midstream公司已经明显反弹。

需要注意的是Matterhorn Express开始运营。 随着这个涉及2.5亿立方英尺/天的大型项目开始线路填充，生产商的股票可能会在预期产量和收入增加的情况下上涨。

David Messler撰写，供Oilprice.com使用

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