Standard Chartered: Los mercados petroleros pronto enfrentarán déficits significativos de suministro.

La gran liquidación de precios del petróleo tras  la decisión de la OPEP+ de deshacerse de 2.2 millones de barriles por día en recortes voluntarios de producción más adelante este año ha sido corregida. El anuncio hizo que el Brent del mes próximo bajara a un mínimo de cuatro meses por debajo de los $77 por barril (bbl), una fuerte caída de $8/bbl desde el pico de la semana anterior y más de $15/bbl por debajo del máximo del año hasta la fecha en abril. Afortunadamente, los precios del petróleo en gran medida lograron recuperar las pérdidas, con el Brent para la entrega en julio negociándose a $82.61 por barril en la sesión del miércoles, mientras que el contrato WTI correspondiente se cotizaba a $78.57. 

Analistas de materias primas de Standard Chartered señalaron que la subcotización de precios fue consecuencia de una combinación de varios factores, incluyendo un pesimismo macroeconómico extremo, posiciones cortas especulativas y operaciones algorítmicas sobreentusiastas que marginaban a los operadores con base más fundamentada. En consecuencia, los mercados de futuros de petróleo pasaron a una posición neta corta en el Brent, en comparación con una posición neta larga al final de la semana anterior. StanChart ha reiterado su evaluación previa de que no solo los mercados pueden absorber los barriles adicionales de los productores de la OPEP+, sino que es probable que aparezca un déficit en la última parte del año actual que se mantendrá hasta el 2025. Los analistas han pronosticado un déficit particularmente grande de 1.9 millones de barriles por día (mb/d) en el tercer trimestre de 2024.

En cuanto al lado de la demanda, StanChart ha pronosticado un crecimiento de 1.68 mb/d en 2024 y 1.41 mb/d en 2025. La última predicción de crecimiento de la demanda de StanChart es 0.3 mb/d más alta en términos absolutos y 0.14 mb/d más alta en términos de crecimiento que las expectativas del inicio de año. Los expertos en materias primas han desarrollado un modelo de suministro dividido entre las naciones signatarias de la Declaración de Cooperación (DoC) (OPEP+) y los productores no signatarios, con la producción de petróleo crudo de la DoC dividida adicionalmente entre signatarios de la OPEP y no OPEP. Han utilizado suposiciones muy cautelosas sobre mejoras en el cumplimiento para los tres principales países que recientemente han producido por encima de los objetivos, asumiendo que convergerán gradualmente hacia sus respectivos objetivos. Según los analistas, se prevé que la producción de la DoC sea ligeramente menor en el cuarto trimestre de 2024 que en el segundo trimestre de 2024, incluso bajo un escenario casi peor de un retorno muy lento al cumplimiento y una compensación limitada en la producción por los tres países concernidos. StanChart ha pronosticado que la escala y duración de los déficits proyectados sugieren que el sentimiento del mercado probablemente mejore en los próximos meses.

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Fuente: Investigación de Standard Chartered

Futuros del Petróleo Bajistas

Los operadores de futuros del petróleo han abierto una posición corta especulativa inusualmente grande en el Brent en

las últimas semanas, con los últimos datos de posicionamiento de la CFTC y ICE mostrando que el pesimismo en los fondos se intensificó después de las reuniones de la OPEP+ el 2 de junio. El índice posicional de gestores monetarios propietario de StanChart para ICE Brent cayó 48.1 semana a semana hasta la lectura bajista máxima de -100.0, la primera vez que lo hace desde marzo de 2020 al inicio de la pandemia. Mientras tanto, los alcistas del petróleo han sido completamente marginados, con las posiciones netas largas de los gestores monetarios en ICE Brent representando apenas el 1.51% del interés abierto, el nivel más bajo en datos que se remontan a 2010. La venta neta del contrato alcanzó un máximo histórico en 103.9 mb, 22.8 mb más grande que cualquier semana durante la pandemia. La venta neta en las últimas cinco semanas ha alcanzado un total de 273.3 mb, 52.5 mb más que el periodo de venta más intensivo de cinco semanas durante la pandemia. La actividad bajista en crudo WTI ha sido menos extrema que la del Brent. La venta neta en los cuatro principales contratos de WTI y Brent fue de 154.9 mb, con un aumento de 90.7 mb en cortos y una disminución de 64.1 mb en largos.

StanChart señala que no hay justificación para vender a un ritmo que incluso supere el ritmo durante la pandemia. En el lado positivo, los analistas dicen que hay margen para un significativo repunte de precios debido a que las posiciones cortas especulativas están actualmente sobreextendidas.

La situación no podría ser más diferente en los mercados de gas natural. Los precios del gas Henry Hub han subido desde un mínimo de 3 años de $1.61/MMBtu en abril a $3.02/MMBtu actualmente, mientras que los futuros del gas natural europeo han aumentado casi un 50% desde febrero hasta €35.8 por megavatio-hora. La tasa de acumulación de inventarios de gas en la UE sigue siendo inferior al promedio: según datos de Gas Intelligence Europe (GIE), los inventarios de gas de la UE se situaron en 83.34 mil millones de metros cúbicos (mcm) el 9 de junio, lo que representó un aumento semanal de 1.58 mcm en comparación con el promedio de acumulación semanal de 2.72 mb durante el mismo período y el aumento del año pasado de 2.23 mcm. Los inventarios de gas de Europa han subido menos que el promedio de cinco años en 52 de los últimos 55 días, llevando la acumulación por encima del promedio a un mínimo de seis meses de 13.77 mcm. La acumulación relativamente lenta de inventarios es en gran medida responsable de mantener el gas del Dutch Title Transfer Facility (TTF) por encima de los €30 por MWh.

Por Alex Kimani para Oilprice.com

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