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El sector energético finalizó el segundo trimestre como el segundo peor rendimiento entre los sectores del mercado estadounidense, registrando un retorno del -4.5% en comparación con una ganancia del 4.6% del S&P 500, ya que los temores sobre la demanda de petróleo dominaron la mayor parte del período. El sector energético ha caído ahora al cuarto lugar en el ranking sectorial del año hasta la fecha con un retorno del 8.6% en comparación con una ganancia del 15.5% por el índice de mercado amplio. Afortunadamente, el repunte del precio del petróleo vuelve a estar en marcha con el contrato de septiembre Brent subiendo a 86.60 USD/bbl el 1 de julio, el cierre del contrato del mes más alto desde el 30 de abril y 10.24 USD/bbl por encima del mínimo del 3 de junio.
Y ahora Wall Street está cada vez más confiado en que el repunte tiene nuevas fuerzas para continuar. Según analistas de materias primas de Standard Chartered, el repunte del Brent es sostenible más allá de los 90 USD/bbl, basado principalmente en fundamentos. StanChart ha proyectado que los mercados globales de petróleo registrarán un déficit en el tercer trimestre que se extenderá al cuarto, ejerciendo una mayor presión a la baja sobre las existencias. A corto plazo, el modelo de aprendizaje automático SCORPIO de StanChart pronostica un aumento semanal de 1.70 USD/bbl hasta un cierre de 88.30 USD/bbl el 8 de julio, con los actuales estrechos diferenciales de Brent-WTI y Brent-Dubái, así como los indicadores técnicos de precios y niveles de precios del petróleo siendo los catalizadores alcistas más significativos.
StanChart señala que el sentimiento del mercado del petróleo se volvió extremadamente bajista en abril con los fondos especulativos moviéndose rápidamente hacia posiciones cortas en el mercado. Este cambio en el sentimiento negativo fue impulsado en gran medida por la débil demanda de combustible de transporte de EE. UU., según informes de los datos semanales de la Administración de Información de Energía (EIA). Los medios de comunicación no ayudaron con la narrativa, algunos hablaban de mínimos de demanda de décadas y predecían un inminente colapso de la economía estadounidense. De hecho, la EIA estimó que la demanda de gasolina en EE. UU. disminuyó un 4.4% interanual en abril, lo que desencadenó un rápido giro de los fondos especulativos hacia posiciones cortas en el mercado. Sin embargo, StanChart rápidamente señaló que parece haber un sesgo a la baja sistemático en las estimaciones de la demanda de combustible de EE. UU., con la demanda real de gasolina superando las estimaciones en 22 de los últimos 24 meses, mientras que la demanda de destilados (principalmente diesel) ha sido revisada al alza en todos los últimos 24 meses. StanChart predijo que las estimaciones de la EIA para la demanda de gasolina de abril eran demasiado bajas y que la demanda real probablemente sorprendería al alza.
Bueno, StanChart fue recientemente vindicado, ya que la demanda de gasolina de abril resultó ser la más baja en dos meses en lugar de la más baja en dos décadas. El 28 de junio, la EIA publicó su Informe mensual de suministro de petróleo (PSM) que contenía grandes revisiones al alza para la gasolina, los destilados (principalmente diesel) y el combustible de aviación. Los cambios interanuales de la demanda se revisaron a -1.5% desde -4.1% para la gasolina, a -2.0% desde -9.2% para los destilados y a +5.4% desde -1.0% para el combustible de aviación. StanChart señala que la revisión al alza combinada en la demanda de combustible de transporte ascendió a 602 mil barriles por día (kb/d), superando las revisiones al alza de 547 kb/d y 487 kb/d realizadas a los datos iniciales de septiembre y noviembre de 2023, respectivamente.
En el lado de la oferta, el PSM revisó la producción de crudo de EE. UU. en abril a 13.248 mb/d desde los 13.1 mb/d mostrados en los datos semanales, lo que representa un incremento mensual de 72 kb/d. Esto implica que la producción de abril estuvo 47 kb/d por debajo del máximo histórico de noviembre de 2023. En general, StanChart señala que la producción de crudo en EE. UU. solo ha aumentado en 248 kb/d en los últimos 53 meses.
Interesantemente, los mercados de gas natural han estado moviéndose en dirección opuesta al petróleo, con el gran repunte que comenzó en febrero revirtiendo últimamente su curso. Los futuros del gas natural europeo han caído a 32.77 EUR por megavatio-hora, acercándose a su punto más bajo en seis semanas, mientras que los precios del gas de Henry Hub han bajado desde un máximo de cinco meses de 3.13 USD/MMBtu en junio a 2.43 USD/MMBtu actualmente. Después de un comienzo lento de la temporada de inyección de gas en Europa, la tasa de aumento de inventarios finalmente ha vuelto cerca de los promedios históricos. StanChart señala que los cambios semanales en junio fueron más de mil millones de metros cúbicos (bcm) por debajo del promedio quinquenal; sin embargo, esa brecha se ha reducido a solo 0.2 bcm. Según datos de Gas Infrastructure Europe (GIE), los inventarios de la UE se situaron en 89.94 bcm el 30 de junio, lo que representa un aumento interanual de 0.43 bcm y 12.53 bcm por debajo del promedio quinquenal.
Mientras tanto, el huracán Beryl está actualmente causando estragos en el sureste del Caribe. Sin embargo, parece improbable que Beryl represente una amenaza directa para la infraestructura clave aguas arriba y aguas abajo del Golfo de EE. UU., ya que la mayoría de los modelos proyectan un primer impacto en la península de Yucatán y luego un segundo impacto por un sistema muy debilitado en el norte de México. Dicho esto, Beryl es el huracán del Atlántico registrado más temprano de categoría 5, un hecho que ha llevado a pronósticos de una temporada de huracanes muy activa. StanChart ha predicho que esto probablemente mantendrá al mercado en alerta durante al menos los próximos dos meses.
Por Alex Kimani para Oilprice.com
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