L'industrie pétrolière américaine a annoncé cette semaine sa dernière fusion majeure après que ConocoPhillips ait déclaré qu'elle avait accepté d'acheter Marathon Oil dans une transaction entièrement en actions d'une valeur d'entreprise de 22,5 milliards de dollars, dette nette de 5,4 milliards de dollars incluse.
La raison derrière cette récente transaction dans le secteur du schiste est légèrement différente de celles des transactions précédemment annoncées. Mais tout comme dans les accords de fusion et acquisition précédents, cette acquisition la plus récente mise également sur l'augmentation des stocks de forage à long terme.
Mais surtout, l'accord entre ConocoPhillips et Marathon Oil est immédiatement accretif pour les flux de trésorerie et les bénéfices, offrant aux investisseurs une autre raison de se réjouir de la vague de consolidation en cours.
Des mois avant l'annonce de l'accord, le PDG de ConocoPhillips, Ryan Lance, a déclaré à CNBC lors d'une interview : "Nous avons dit que notre industrie doit se consolider."
"Il y a trop de joueurs. L'ampleur est importante, la diversité est importante, et nous vivons un cycle naturel dans le secteur", a ajouté Lance.
"C'est bon pour notre entreprise. C'est la bonne chose à faire pour notre entreprise", selon le haut dirigeant de ConocoPhillips.
Commentant l'acquisition prévue de Marathon Oil, Lance a déclaré cette semaine : "La transaction est immédiatement relutive pour les bénéfices, les flux de trésorerie et les distributions par action, et nous voyons un potentiel important de synergie."
À la clôture de la transaction-prévue au T4-et en supposant les prix des matières premières récents, ConocoPhillips prévoit de racheter plus de 7 milliards de dollars d'actions au cours de la première année complète, contre plus de 5 milliards de dollars en tant qu'entité autonome, et de racheter plus de 20 milliards de dollars d'actions au cours des trois premières années.
Indépendamment de l'accord prévu, ConocoPhillips prévoit d'augmenter son dividende de base ordinaire de 34 % à 78 cents par action à partir du quatrième trimestre de 2024.
ConocoPhillips, le plus grand producteur américain indépendant de pétrole et de gaz, et toutes les autres entreprises du secteur, se disputent le même petit groupe d'investisseurs. Par conséquent, la taille compte, tout comme les positions de forage à faible coût.
De nos jours, les sociétés pétrolières américaines préfèrent utiliser leur valorisation boursière accrue pour acheter des concurrents ou de plus petites entreprises dans des transactions entièrement en actions, ajoutant immédiatement des puits développés et opérationnels à leur inventaire sans dépenser davantage pour forer de nouveaux puits à partir de zéro.
Dans le cas de ConocoPhillips, la société "exploite sa valorisation boursière premium, qu'elle partage avec les majors, pour conclure un accord qui améliorera immédiatement son profil de flux de trésorerie disponible et renforcera son programme de retour de capital pour les investisseurs", a déclaré Andrew Dittmar, directeur de l'équipe d'intelligence d'Enverus.
La fusion avec Marathon Oil augmentera la capitalisation boursière de ConocoPhillips à plus de 150 milliards de dollars. La hausse de la capitalisation boursière renforcera la position de Conoco comme le plus grand producteur indépendant et le placera largement à la même échelle que les majors, au-dessus de BP et derrière Shell, selon la recherche d'intelligence d'Enverus.
Contrairement à Exxon et Chevron, ConocoPhillips ne cherche ni à augmenter sa position au Permian (comme l'a fait Exxon avec Pioneer) ni à entrer dans un nouveau bassin prolifique (comme le cherche à le faire Chevron avec Hess au Guyana).
Il semble que ConocoPhillips vise la taille, la diversité et l'exposition diversifiée à plusieurs bassins de schiste américains.
La position d'Eagle Ford de la société combinée ConocoPhillips-Marathon Oil pourrait faire l'objet d'un examen plus approfondi que d'habitude de la part de la Federal Trade Commission (FTC), qui examinera attentivement l'ensemble de l'accord, compte tenu du renforcement de la réglementation pour les transactions pétrolières et gazières et de la taille existante de Conoco, selon Dittmar d'Enverus.
"La plus grande concentration-et la préoccupation potentielle de la FTC-sera l'Eagle Ford, où Conoco surpassera EOG pour devenir le plus grand opérateur avec une production brute opérée de 400 000 boe/j contre 300 000 boe/j pour EOG", a noté Dittmar.
En général, l'industrie pétrolière et gazière américaine préfère, dans cette dernière vague de fusions et acquisitions, croître par des acquisitions, non pas de manière organique, en achetant le portefeuille d'actifs opérationnels d'une autre entreprise, plutôt que de dépenser davantage pour forer de nouveaux puits, a déclaré Stewart Glickman, analyste principal en actions chez CFRA, à CNN Before the Bell.
"Tout le monde s'est habitué aux rachats d'actions et aux dividendes comme excellentes destinations pour les flux de trésorerie opérationnels", a déclaré Stewart, notant que les investisseurs apprécient actuellement que les entreprises ajoutent de l'ampleur via des acquisitions.
De Tsvetana Paraskova pour Oilprice.com
Tsvetana is a writer for Oilprice.com with over a decade of experience writing for news outlets such as iNVEZZ and SeeNews. More
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