層節岩が米国を石油ショックから隔離する手助けをしているが、完全にはそうではない

1973年のアラブ石油禁輸は、その時代を生き抜いた人々にとって苦い記憶でした。これがアメリカ合衆国に戦略石油備蓄や国際エネルギー機関を設立するきっかけとなりました。これらの措置は、石油消費国を保護するというよりも、将来の打撃を和らげる手段として作られました。

しかし、米国のシェール革命がこれらすべてを根底から変えました。米国は最大の輸入国から最大の生産国へと変わりましたが、石油の相当な量を引き続き輸入しています。シェールプロジェクトによって可能になった生産率は、国際市場における米国産油の役割を大幅に拡大し、価格に影響を与え、輸入業者を過度な価格変動から守っています。ただし、完全にではありません。

最近、Financial Timesが米国のシェールに当たる賛美記事を掲載しました。その賛美は、最近のイランとイスラエルのミサイル攻撃によって市場が乱れることがあったであろう40年前には変わりました。今では、ミサイル攻撃が起こっても、その後数日間は石油価格が急上昇しましたが、すぐに戻りました。そのおかげでU.S.シェール石油。

FTは、S&P Globalの副会長であるダニエル・ヤーギン氏の言葉を引用し、「シェールは世界の石油地図を理解していないほとんどの人々に変えてしまったのだ」と述べました。彼は、「それは供給と需要のバランスだけでなく、地政学的なバランスと心理的なバランスを変えた」と付け加えました。

実際、シェールは世界の石油市場の姿を著しく変えました。まず、様々な理由で市場を多様化したい国々のために重要な新たな原油供給源を提供しました。例えば、2022年以降、米国の最大の新規市場となったヨーロッパを考えてみてください。

第二に、これまで中東で地政学的火災が起こると不可避だった世界的な価格ショックに必要な絶対的な保護を提供しました。

第三に、ヤーギン氏が指摘するように、心理的にも変化をもたらしたのです。以前は、中東で何か不安定な出来事があると、石油市場がパニックになる理由は、中東の石油に代わる選択肢がなかったからです。しかし今では代替手段があります。これにより石油トレーダーはより穏やかになり、石油価格に安定性をもたらしています。

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それにもかかわらず、価格ショックへの保護は多くの人々が望むほど十分ではありません。米国は世界で最も多くの原油を生産し、その量を増やしつつ輸出していますが、すべての種類の原油を十分に生産していないため、大規模な輸入国でもあります。

それでもこれは比較的些細な問題です。何しろ、米国は必要な外国産油の大部分をカナダから輸入しており、供給ショックはかなり起こりにくいです。供給面と価格面において重要な事実は、OPEC+の単一メンバーは米国ほど生産していないという点ですが、合わせればグローバルな石油供給のかなりの部分を占めています。

たとえば、サウジアラビア、ロシア、イラクなど、トップ3の生産国が合わせて世界の石油の1/5を生産しています。興味深いことに、これら3カ国のシェアは米国とカナダの石油の世界全体の生産量にほぼ等しいですが、カナダの輸出制限のため、それぞれのOPEC+メンバーは個々に石油市場に大きな影響力を持っています。特に、協調して行動する際にはさらにそうです。

しかし、OPEC+が現在行っているように同調する場合でも、昨年12月にシェールが米国の総生産量を過去最高の1日1330万バレルに押し上げたため、生産制御が価格に与える影響は緩和されています。米国の生産者がいつでも生産を増やすことができると信じられていることに慰めを見出すことができるでしょう。たとえそれが誤った信念であってもです。

石油市場は合理的な場所ではありませんし、そのことを多くの関係者が喜んで認めています。石油価格は未確認の噂や憶測に基づいて急激に変動することもあり、確認された出来事と同じくらいです。最近では、アルゴリズム取引の利用も価格の安定に大きな影響を与えており、そこにU.S.シェールと並ぶ要素があることを注記しておくべきです。

そして、米国の視点からの究極の問題があります。「依然として地政学や市場操作に過度にさらされています。そしてシェールはその面であまり役に立っていない」とライス大学のベイカー研究所のジム・クレイン氏がFTに語りました。「はい、我々は大量生産国です。しかしより重要なのは、我々は大量消費国であり、その点に我々の感受性がある」と述べました。

エネルギー情報管理局によると、アメリカ合衆国は世界の石油の約15.5%を生産しています。しかし、グローバル供給量の20%を消費しています。これは、シェール石油が豊富であっても、その国は価格のショックに敏感であることを意味しています。たとえそれが自国の供給によって鈍化されているとしてもです。

こうしてバイデン政権は2022年にSPR（戦略的石油備蓄）から約2億バレルの原油を放出したことがあり、この動きが、今後数か月で価格が大幅に上昇すれば今年も再びSPRの放出に訴える可能性があるという一部のアナリストの指摘を導いています。なぜなら、OPEC+とは異なり、U.S.の石油は私企業から出ており、政府は彼らに生産の増減を指示することはできません。市場が決定するのです。

出典: Oilprice.com（イリーナ・スラブ著）

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