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Los precios del petróleo se han mantenido estables semana a semana a pesar de una importante acumulación de inventarios de crudo en EE. UU. hace dos semanas, la cual fue contrarrestada por una disminución en las reservas de crudo de EE. UU. para la semana que terminó el 19 de abril. Además, los traders están menos preocupados por una posible interrupción en el suministro en Oriente Medio.
La acumulación de inventarios de crudo a mediados de mes desencadenó temores de una posible debilidad en la demanda de petróleo; sin embargo, Standard Chartered estima que los inventarios globales aumentarán solo en 74,000 barriles por día en el mes de abril, una acumulación mucho menor en comparación con los 2.2 millones de barriles por día (mb/d) en abril de 2023 y los 1.4 mb/d en abril de 2022. StanChart señala que los mercados podrían ser más sensibles a este cambio de trayectoria tras las fuertes reducciones contracíclicas de inventario durante el primer trimestre de 2024.
Aún mejor para los alcistas, StanChart ha pronosticado que la demanda mundial de petróleo aumentará fuertemente en mayo y junio, superando los 103 mb/d por primera vez en mayo (con 103.15 mb/d), aumentando aún más en junio a 103.82 mb/d.
Los expertos en materias primas han previsto reducciones globales en inventarios de 1.53 mb/d en mayo y 1.69 mb/d en junio, apretando significativamente los márgenes físicos. StanChart también dice que es improbable que la OPEP aumente la producción a corto plazo gracias al estancamiento en el repunte de los precios del petróleo a pesar de tener margen para al menos 1 mb/d de producción adicional de la OPEP en el tercer trimestre sin aumentar los inventarios.
Con la próxima reunión ministerial a solo seis semanas de distancia, las preocupaciones sobre la demanda y el entorno macroeconómico probablemente dominarán la reunión. StanChart dice que es probable que registremos una reducción en los inventarios de Q3 de 1.6 mb/d si no hay un aumento en la producción de la OPEP, exacerbando el efecto precio de una reducción de 1.1 mb/d en la primera mitad de 2024.
Sanciones de EE. UU. sobre el petróleo iraní
Recientemente, la administración Biden impuso nuevas sanciones al sector petrolero de Irán como parte del paquete de ayuda extranjera de 95 mil millones de dólares a Ucrania, Israel y Taiwán. Con el objetivo de reducir el comercio petrolero de Irán con China, las sanciones ampliadas ahora apuntan a los bancos chinos que realizan transacciones que involucran crudo y productos iraníes. Las sanciones ahora incluyen refinerías, buques y puertos extranjeros que procesan, transfieren o envían crudo en violación de las sanciones existentes. Las nuevas sanciones podrían ser significativas para desestabilizar los fundamentos del mercado considerando que Irán actualmente produce alrededor de 3 millones de b/d y se espera que aumente la producción en otros 280,000 b/d este año.
StanChart ha pronosticado que si bien las próximas elecciones presidenciales de EE. UU. pueden influir en el momento del próximo descenso en las exportaciones iraníes, los flujos de petróleo de Irán sufrirán independientemente de quién ascienda a la Oficina Oval en 2025. Los analistas señalan que los instrumentos de política estadounidense existentes bastaron para reducir las exportaciones iraníes a casi cero a finales de 2020, antes de que cambiara el contexto internacional y las políticas de implementación asociadas. StanChart ha argumentado que la administración Biden tiene margen para comenzar a aplicar las sanciones de inmediato a pesar del riesgo de un aumento en los precios del combustible durante un año electoral. StanChart señala que el máximo histórico en el día de una elección presidencial de EE. UU. es de $3.492 por galón en 2012 (cuando el titular ganó), equivalente a unos $4.80 por galón en términos de dinero de 2024 después de ajustarlos por la inflación al consumidor. Eso es $1.14 por galón más alto que los precios actuales, con el precio nacional de la gasolina en EE. UU. promediando $3.66 por galón. StanChart dice que si bien la política petrolera internacional reciente de EE. UU. claramente ha sido diseñada con miras a moderar los efectos del precio del petróleo, no significa necesariamente que EE. UU. haya elegido una política de presión mínima sobre las exportaciones de petróleo de Irán y Rusia.
Mientras tanto, la perspectiva del gas natural parece volverse más alcista. Un último período de frío ha llevado a una marcada desaceleración en la acumulación de inventarios de gas europeos, con los inventarios de la UE alcanzando los 72.01 mil millones de metros cúbicos (bcm) el 21 de abril según datos de Gas Infrastructure Europe (GIE). La acumulación de semana a semana fue de solo 0.427 bcm, significativamente más lenta que los 2.005 bcm acumulados en la semana hasta el 14 de abril. Sin embargo, StanChart señala que es probable que el período de frío no dure mucho, lo que significa que es probable que Europa aún se enfrente a un exceso de gas en verano. La perspectiva del gas en EE. UU., sin embargo, es más alcista después de que meteorólogos del Servicio Meteorológico Nacional (NWS) pronosticaron un calor veraniego por encima del promedio en la gran mayoría del país, preparando el escenario para un aumento en la demanda de refrigeración.
Por Alex Kimani para Oilprice.com
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