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En este momento, cualquier persona en el mercado de metales sabrá que Estados Unidos y el Reino Unido han prohibido recientemente el consumo de aluminio, cobre y nÃquel rusos producidos a partir del 13 de abril. Si bien los metales ya presentes en el London Metal Exchange (LME) y en el Chicago Mercantile Exchange (CME) aún están disponibles para su consumo, ningún metal entregado después de esta fecha es aceptable. Esto es válido tanto si los compradores adquieren directamente el metal como si lo reciben fÃsicamente en la bolsa para liquidar un contrato.
Rusia produce alrededor del 6% del nÃquel mundial, el 5% del aluminio y el 4% del cobre. Dicho esto, el mayor impacto es probablemente para el nÃquel. Esto se debe a que Rusia es el segundo mayor productor mundial de nÃquel de clase 1 refinado después de China, y actualmente el nÃquel de clase 1 es el único tipo entregable en el LME. La Russian Aluminum también domina el sistema de almacenes del LME, representando aproximadamente el 90% del metal disponible. De hecho, muchos en la industria de metales consideran la posición de Rusia como una debilidad fundamental que el LME no ha podido corregir.
Por otro lado, los consumidores parecen estar más preocupados por lo que depara el futuro para el mercado de metales. ¿Significa la prohibición de los metales rusos, que en promedio representan aproximadamente la mitad del inventario del LME pero casi nada del CME, que los dos mercados se dividirán? ¿Se abrirá una arbitraje con el CME a un precio más alto y el LME a un precio más bajo, reflejando asà la naturaleza menos accesible de una parte tan significativa del inventario del LME?
Hasta ahora, no hay evidencia de esto. Aun asÃ, solo estamos a una semana del nuevo régimen. En los últimos seis meses, ha habido una gran eliminación de marcas de aluminio no rusas del LME.
Durante algún tiempo, el metal indio representaba alrededor del 50% de los niveles de inventario, pero fue diligentemente buscado y eliminado por los traders. Después de la prohibición rusa, esos mismos traders cambiaron a un juego completamente diferente: comprar warrants rusos, retirarlos del mercado y luego devolverlos como entrega.
Esto hace que el metal sea inaccesible para los consumidores occidentales, y los compradores reciben reembolsos en el alquiler del almacén con la expectativa de que el metal permanezca allà indefinidamente. Es decir, el metal permanecerá allà hasta que alguien encuentre una forma económicamente viable de llevarlo a un mercado que no participe en la prohibición, como China o India.
Otros expertos del mercado de metales continúan especulando sobre otros temas. EspecÃficamente, desean saber si la predominancia del metal ruso en Europa y Asia deprimirá los recargos por entrega fÃsica en esos lugares o inflará el recargo por entrega en el Medio Oeste de EE. UU. para reflejar la mayor deseabilidad del inventario del CME.
Ya existe una marcada divergencia en los recargos, con Europa al doble del nivel y EE. UU. a unas tres veces el nivel del precio en el Puerto Principal de Asia de Japón. Esto refleja la estrechez general de las regiones en comparación entre sÃ.
Aunque Japón no importa aluminio ruso, el consumo por parte de sus vecinos sigue deprimiendo el precio regional. Por ejemplo, China seguramente está comprando los grandes volúmenes de aluminio ruso que consume a un fuerte descuento respecto al LME, al igual que la región compra petróleo ruso a un fuerte descuento respecto a los precios globales del petróleo.
Por el momento, es probable que el metal ruso sufra un descuento del precio del LME/CME para operaciones fÃsicas. Aparte del juego de retirada/re-entrega de warrants en curso este mes, solo aquellos paÃses que no reconozcan la prohibición de EE. UU./Reino Unido aceptarán el metal ruso. Y, seamos honestos, actualmente eso aplica a la mayor parte del mundo.
Por Stuart Burns
Stuart is a writer for MetalMiner who operate the largest metals-related media site in the US according to third party ranking sites. With a preemptive… More
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