Mercados Globales de Metales se Enfrentan a la Incertidumbre Ante la Entrada en Vigor de la Prohibición Rusa

• La prohibición podría llevar a una separación entre los mercados de LME y CME, con el CME a un precio más alto y el LME a un descuento.
• Los traders están adquiriendo warrants rusos y sacándolos del mercado, lo que hace que el metal no sea elegible para los consumidores occidentales.
• Es probable que China esté comprando grandes volúmenes de aluminio ruso a un descuento considerable con respecto al precio del LME.

Vía Metal Miner

En este momento, cualquier persona en el mercado de metales sabrá que Estados Unidos y el Reino Unido han prohibido recientemente el consumo de aluminio, cobre y níquel rusos producidos a partir del 13 de abril. Si bien los metales ya presentes en el London Metal Exchange (LME) y en el Chicago Mercantile Exchange (CME) aún están disponibles para su consumo, ningún metal entregado después de esta fecha es aceptable. Esto es válido tanto si los compradores adquieren directamente el metal como si lo reciben físicamente en la bolsa para liquidar un contrato.

El Mercado de Metales Sigue Reaccionando a la Prohibición Rusa

Rusia produce alrededor del 6% del níquel mundial, el 5% del aluminio y el 4% del cobre. Dicho esto, el mayor impacto es probablemente para el níquel. Esto se debe a que Rusia es el segundo mayor productor mundial de níquel de clase 1 refinado después de China, y actualmente el níquel de clase 1 es el único tipo entregable en el LME. La Russian Aluminum también domina el sistema de almacenes del LME, representando aproximadamente el 90% del metal disponible. De hecho, muchos en la industria de metales consideran la posición de Rusia como una debilidad fundamental que el LME no ha podido corregir.

Por otro lado, los consumidores parecen estar más preocupados por lo que depara el futuro para el mercado de metales. ¿Significa la prohibición de los metales rusos, que en promedio representan aproximadamente la mitad del inventario del LME pero casi nada del CME, que los dos mercados se dividirán? ¿Se abrirá una arbitraje con el CME a un precio más alto y el LME a un precio más bajo, reflejando así la naturaleza menos accesible de una parte tan significativa del inventario del LME?

Hasta ahora, no hay evidencia de esto. Aun así, solo estamos a una semana del nuevo régimen. En los últimos seis meses, ha habido una gran eliminación de marcas de aluminio no rusas del LME.

Los Traders Cambian su Enfoque a los Warrants Rusos en Medio de las Consecuencias de la Prohibición

Durante algún tiempo, el metal indio representaba alrededor del 50% de los niveles de inventario, pero fue diligentemente buscado y eliminado por los traders. Después de la prohibición rusa, esos mismos traders cambiaron a un juego completamente diferente: comprar warrants rusos, retirarlos del mercado y luego devolverlos como entrega.

Esto hace que el metal sea inaccesible para los consumidores occidentales, y los compradores reciben reembolsos en el alquiler del almacén con la expectativa de que el metal permanezca allí indefinidamente. Es decir, el metal permanecerá allí hasta que alguien encuentre una forma económicamente viable de llevarlo a un mercado que no participe en la prohibición, como China o India.

China Sigue Siendo un Consumidor Masivo de Metal Ruso

Otros expertos del mercado de metales continúan especulando sobre otros temas. Específicamente, desean saber si la predominancia del metal ruso en Europa y Asia deprimirá los recargos por entrega física en esos lugares o inflará el recargo por entrega en el Medio Oeste de EE. UU. para reflejar la mayor deseabilidad del inventario del CME.

Ya existe una marcada divergencia en los recargos, con Europa al doble del nivel y EE. UU. a unas tres veces el nivel del precio en el Puerto Principal de Asia de Japón. Esto refleja la estrechez general de las regiones en comparación entre sí.

Aunque Japón no importa aluminio ruso, el consumo por parte de sus vecinos sigue deprimiendo el precio regional. Por ejemplo, China seguramente está comprando los grandes volúmenes de aluminio ruso que consume a un fuerte descuento respecto al LME, al igual que la región compra petróleo ruso a un fuerte descuento respecto a los precios globales del petróleo.

Por el momento, es probable que el metal ruso sufra un descuento del precio del LME/CME para operaciones físicas. Aparte del juego de retirada/re-entrega de warrants en curso este mes, solo aquellos países que no reconozcan la prohibición de EE. UU./Reino Unido aceptarán el metal ruso. Y, seamos honestos, actualmente eso aplica a la mayor parte del mundo.

Por Stuart Burns

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