Les marchés mondiaux des métaux font face à l'incertitude alors que l'interdiction russe entre en vigueur.

• La prohibition pourrait entraîner une scission entre les marchés de LME et de CME, avec le CME à un prix plus élevé et le LME à un prix plus bas.
• Les traders achètent des bons russes et les retirent du marché, rendant le métal inéligible pour les consommateurs occidentaux.
• La Chine est probablement en train d'acheter de gros volumes d'aluminium russe à un fort rabais par rapport au prix du LME.

Via Metal Miner

À ce stade, tout acteur du marché des métaux sait que les États-Unis et le Royaume-Uni ont récemment interdit la consommation d'aluminium, de cuivre et de nickel russes produits à partir du 13 avril. Bien que les métaux déjà sur le London Metal Exchange (LME) et le Chicago Mercantile Exchange (CME) soient toujours disponibles pour la consommation, aucun métal livré après cette date n'est acceptable. Cela vaut que les acheteurs achètent directement le métal ou qu'ils le reçoivent physiquement pour le livrer à l'échange afin de régler un contrat.

Le Marché des Métaux Réagit Toujours à l'Interdiction Russe

La Russie produit environ 6 % du nickel mondial, 5 % de l'aluminium et 4 % du cuivre. Cependant, l'impact le plus important est sans doute pour le nickel. Cela s'explique par le fait que la Russie est le deuxième plus grand producteur mondial de nickel de classe 1 raffiné après la Chine, et le nickel de classe 1 est actuellement le seul type livrable sur le LME. De plus, l'aluminium russe domine également le système d'entrepôt du LME, représentant environ 90 % du métal disponible. En effet, de nombreux acteurs de l'industrie des métaux considèrent la position de la Russie comme une faiblesse fondamentale que le LME n'a pas été en mesure de corriger.

En revanche, les consommateurs semblent plus préoccupés par la suite du marché des métaux. Interdire les métaux russes, qui représentent en moyenne environ la moitié des stocks du LME mais presque aucun sur le CME, signifie-t-il que les deux marchés vont se séparer ? Un arbitrage va-t-il s'ouvrir avec le CME à un prix plus élevé et le LME à un rabais, reflétant ainsi le caractère moins accessible d'une partie si importante des stocks du LME ?

Jusqu'à présent, il n'existe pas de preuve de cela. Cependant, nous ne sommes qu'à une semaine du nouveau régime. Au cours des six derniers mois, de nombreuses marques d'aluminium non russes ont été retirées du LME.

Les Traders Se Tournent vers les Bons de Stockage Russes Suite aux Conséquences de l'Interdiction

Pendant un certain temps, le métal indien représentait environ 50 % des niveaux de stocks, mais il a été recherché et retiré avec diligence par les traders. Après l'interdiction russe, ces mêmes traders se sont tournés vers un tout autre jeu : acheter les bons de stockage russes, les retirer du marché, puis les réintégrer.

Cela rend le métal inéligible pour les consommateurs occidentaux, et les acheteurs reçoivent des pots-de-vin sur le loyer de l'entrepôt dans l'attente que le métal y reste indéfiniment. Autrement dit, le métal y restera jusqu'à ce que quelqu'un trouve un moyen de l'amener économiquement vers un marché qui ne participe pas à l'interdiction, comme la Chine ou l'Inde.

La Chine Rester un Gros Consommateur de Métal Russe

D'autres initiés du marché des métaux continuent à spéculer sur d'autres questions. En particulier, ils veulent savoir si la prédominance du métal russe en Europe et en Asie va faire baisser les primes de livraison physique dans ces endroits ou augmenter la prime de livraison dans le Midwest américain pour refléter la plus grande attractivité des stocks du CME.

Il existe déjà une divergence marquée dans les primes, l'Europe étant à un niveau deux fois plus élevé et les États-Unis à environ trois fois plus élevé que le prix du port japonais principal asiatique. Cela reflète la tension globale des régions les unes par rapport aux autres.

Alors que le Japon n'importe pas d'aluminium russe, la consommation par ses voisins fait toujours baisser le prix régional. Par exemple, la Chine achète presque certainement les gros volumes d'aluminium russe qu'elle consomme à un fort rabais par rapport au LME, à l'instar de la région qui achète du pétrole russe à un fort rabais par rapport aux prix mondiaux du pétrole.

Pour l'instant, le métal russe subira probablement un rabais par rapport au prix LME/CME pour les échanges physiques. En dehors du jeu de non-warrant/re-warrant en cours ce mois-ci, seuls les pays ne reconnaissant pas l'interdiction des États-Unis et du Royaume-Uni accepteront le métal russe. Et, soyons honnêtes, cela s'applique actuellement à la plupart du monde.

Par Stuart Burns

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