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Les approvisionnements serrés en provenance des mines de cuivre et la menace imminente d'un déficit mondial croissant ont propulsé les prix du cuivre de février à juin, et le commerce par intelligence artificielle, qui a maintenu l'élan des traders spéculatifs, a poussé les prix encore plus haut. Mais ces dernières semaines, les prix ont chuté, rompant une tendance critique qui perdurait depuis des mois. Désormais, les prix sont en équilibre instable, avec des bureaux de trading et des hedge funds spéculant sur ce qui va suivre.
Commençons par les commentaires du plus grand trader de cuivre au monde - comme le mentionne Jack Farchy de Bloomberg, "habituellement l'une des voix les plus optimistes du marché" - qui a qualifié la montée des prix d'injustifiée en raison de l'offre mondiale réelle.
"Les prix des métaux non ferreux ont augmenté bien plus que ce que les fondamentaux sur le marché spot physique pourraient indiquer ou justifier, en particulier pour le cuivre," a écrit le chef économiste de Trafigura, Saad Rahim, dans une note accompagnant les résultats du premier semestre jeudi dernier.
Rahim a souligné que l'envolée spéculative du cuivre au premier semestre était principalement liée aux "flux d'investissement." Cependant, il pense que la fermeture de la mine de la société First Quantum Minerals Ltd. au Panama finira par resserrer les approvisionnements mondiaux.
Il a écrit que la diminution de l'approvisionnement en provenance des mines "a conduit à une pénurie importante de concentrés, obligeant les fonderies à réduire leur production et signalant des inventaires plus serrés de métal raffiné même si la demande est morose."
Les prix du cuivre sur le London Metal Exchange ont chuté vendredi à 9 652 dollars la tonne, en baisse de 11,5% par rapport au record absolu de 11 104 dollars en mai. De plus, les prix ont franchi une ligne de tendance ascendante de plusieurs mois, alors que le plus grand consommateur de cuivre, la Chine, a publié de piètres données économiques.
"Les spéculateurs sont arrivés en février, les investisseurs rapides ont suivi en mars (l'histoire de l'IA est apparue), en avril nous avons vu les consommateurs vraiment reculer (au-dessus de 9 000) et les volumes de ferraille augmenter, mai a été marqué par la peur de rater l'opportunité financière et les liquidations, et nous avons vu une augmentation des opérations de couverture des producteurs. J'ai l'impression que la fourchette de 2023 grimpe de 1 500 dollars pour l'instant, le bas de cette fourchette sera ce sur quoi nous nous stabiliserons dans les prochaines semaines et le haut sera le sommet des liquidations (de 10 000 à 11 000 environ)," a écrit James McGeoch de Goldman dans une note à ses clients vendredi.
McGeoch a déclaré, "Les chiffres que j'entends le plus souvent sont 14-15 000 dollars. Je pense que cela lancera le projet, puis vous reviendrez au coût marginal."
Il y a aussi les fonds spéculatifs Rokos Capital Management et Andurand Capital Management, qui parient sur la possibilité d'une forte hausse des prix par rapport aux niveaux actuels.
D'après Bloomberg:
Rokos a multiplié les achats d'options ces derniers mois en pariant sur une montée en flèche du cuivre à 20 000 dollars ou plus au cours des prochaines années, selon des sources proches du dossier. Chez Andurand, le cuivre était la plus grande position en termes d'exposition au marché fin avril, et le trader a récemment prédit que les prix pourraient atteindre 40 000 dollars. Ces objectifs dépassent largement les prévisions des banques de Wall Street les plus optimistes.
La semaine dernière, Andurand a informé ses clients dans une lettre que ses principaux fonds de matières premières affichaient une performance de 13 % à 30 % en avril, principalement en raison de ses paris haussiers sur le cuivre.
"Nous croyons que nous sommes au début du marché haussier du cuivre et que la récente augmentation des prix n'est que le début," a écrit Andurand, ajoutant, "Le cuivre fait face à un déficit d'approvisionnement de dix ans alimenté par la conjonction d'une demande croissante due à la transition énergétique et d'un sous-investissement persistant dans l'expansion des mines."
En avril, Greenlight Capital de David Einhorn a déclaré avoir pris une "position macro de taille moyenne pour profiter de la hausse des prix du cuivre."
"Notre thèse est maintenant que l'offre de cuivre s'apprête à ne pas répondre à la demande, entraînant une hausse substantielle des prix," a déclaré Greenlight dans une lettre à ses clients, ajoutant, "Nous pensons que le meilleur moyen d'investir dans cette thèse est le plus direct possible - dans ce cas, via des options sur contrats à terme de cuivre."
McGeoch de Goldman a déclaré : "Un choc d'offre n'entraîne pas le prix de 10 500 à 12 000 dollars. C'est ce qui nous amène de 15 000 à 20 000 dollars."
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Également, Jeff Currie, qui a dirigé la recherche sur les matières premières chez Goldman pendant près de trois décennies, a récemment déclaré à l'émission Odd Lots de Bloomberg que le cuivre "est le commerce le plus convaincant de ma carrière de plus de 30 ans."
Malgré la reprise morose de la Chine, les taureaux du cuivre croient que le marché se resserrera à mesure que l'activité industrielle mondiale augmentera, que les banques centrales passeront à une politique monétaire plus souple, et que les sociétés minières auront du mal à augmenter leur production. Ceci intervient alors que la demande augmente en raison des véhicules électriques, des énergies renouvelables, des tendances de relocalisation et des centres de données d'IA, le resserrement du cuivre risquant de reprendre.
Par Zerohedge.com
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