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L'OPEP+ a convenu dimanche de prolonger la plupart de ses coupes de production pétrolière jusqu'en 2025 en raison de la croissance modérée de la demande, de la production croissante aux États-Unis et des taux d'intérêt élevés. Actuellement, l'OPEP+ réduit sa production totale de 5,86 millions de barils par jour (bpj), soit environ 5,7 % de la demande mondiale, comprenant 3,66 millions de bpj de réductions préalablement fixées pour expirer fin 2024, ainsi que des réductions volontaires de huit membres de 2,2 millions de bpj, expirant fin juin 2024. L'annonce a entraîné une chute des prix du pétrole, le Brent du mois prochain chutant à un plus bas de quatre mois en dessous de 77 $ le baril (bbl), soit une baisse remarquable de 8 $/bbl par rapport au pic de la semaine dernière et de plus de 15 $/bbl par rapport au plus haut de l'année en avril.
Les analystes en matières premières de Standard Chartered ont souligné que la sous-évaluation des prix était due à une domination des marchés par une combinaison de pessimisme macroéconomique extrême ; des positions courtes spéculatives et des transactions algorithmiques trop enthousiastes qui ont éclipsé les traders plus fondamentaux. Selon les données du Bridgeton Research Group via Bloomberg, les marchés à terme du pétrole sont désormais en position nette courte sur le Brent, par rapport à une position nette longue en fin de semaine dernière.
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StanChart affirme que la baisse des prix du pétrole a été déclenchée par les attentes du marché concernant un volume significatif de pétrole de l'OPEP+ revenant sur les marchés mondiaux en 2024 ; cependant, les analystes ont argumenté que cette explication ne tient pas beaucoup la route. Selon StanChart, en supposant que les conditions du marché permettent d'envisager une augmentation, la croissance au T4 par rapport au T2 devrait s'élever à un modeste 360 kb/j, les analystes soulignant que l'OPEP+ a la marge pour augmenter sa production de 1 million de barils/j sans perturber l'équilibre du marché. De plus, StanChart souligne que la suppression progressive sera conditionnelle en fonction de l'état des marchés mondiaux à ce moment-là, la plupart des marchés d'actifs généraux ne s'attendant pas à ce que le FOMC suive à la lettre ses orientations actuelles indépendamment des données et événements futurs. Cependant, la réaction des marchés pétroliers semble suggérer que les orientations données par les huit pays de l'OPEP+ concernés impliquent une détermination à produire, quelles que soient les circonstances.
StanChart a souligné un certain nombre d'autres facteurs haussiers que les marchés ont négligés :
- Les 1,65 mb/j de réductions volontaires convenus en avril 2023 ont été prolongés jusqu'à fin 2025.
- Le niveau de production requis pour tous les pays de l'OPEP+ pour 2025 a été réaffirmé.
- L'accord a finalement été conclu dans le long débat avec les Émirats arabes unis, entraînant une augmentation de 300 kb/j du niveau de production requis pour les EAU, répartie sur neuf mois à partir de janvier 2025.
- La Russie, l'Irak et le Kazakhstan ont convenus d'établir un calendrier de compensation pour les surproductions du premier semestre d'ici fin juin.
- La discussion des objectifs à la lumière des évaluations de capacité par les consultants tiers a été reportée jusqu'à fin 2025, date à laquelle elle pourrait servir de base pour les discussions sur la production requise pour 2026.
- Le Comité ministériel conjoint de suivi (JMMC) a reçu le pouvoir de demander une réunion ministérielle de l'OPEP+ à tout moment ou d'organiser des réunions supplémentaires à sa discrétion.
Globallement, les analystes affirment que les décisions de l'OPEP+ seront finalement positives pour les prix du pétrole. Plus important encore, le rapport de l'OPEP+ a accru la transparence, réduisant la probabilité de matérialisation des événements de risque baissier.
Parallèlement, StanChart a rapporté qu'il n'y a eu aucun changement dans la dynamique dominante du marché du gaz européen, avec des stocks se constituant plus lentement que d'habitude et les marchés restant très sensibles aux problèmes d'approvisionnement. Selon les données du Gas Infrastructure Europe (GIE) data, les stocks de gaz de l'UE s'élevaient à 81,75 milliards de mètres cubes (bcm) le 2 juin, en hausse de 1,1 bcm en glissement annuel et de 14,9 bcm par rapport à la moyenne quinquennale. L'accroissement des stocks au cours de la dernière semaine a été de 1,9 bcm, nettement inférieur à la moyenne quinquennale pour la même période de 2,8 bcm et aux 2,4 bcm de l'année dernière. Les experts notent également que l'excédent au-dessus de la moyenne quinquennale a diminué pendant 45 des 48 derniers jours.
L'approvisionnement en gaz naturel continue d'être confronté à des défis. La dernière perturbation de l'approvisionnement qui a provoqué une hausse était une panne dans le champ de gaz Sleipner en Norvège. StanChart a prédit que bien que l'interruption soit probablement de courte durée (les estimations actuelles indiquent que les réparations devraient être achevées d'ici le week-end à venir), les prix devraient rester élevés, soutenus par des accumulations de stocks plus lentes que la moyenne. Le gaz néerlandais au Title Transfer Facility (TTF) pour une livraison en janvier 2025 a atteint un pic de 43,30 EUR par mégawattheure (MWh) le 3 juin, tandis que le contrat du mois prochain a atteint un plus haut de cinq mois de 38,70 EUR/MWh le même jour avant de revenir en arrière pour s'établir à 36,014 EUR/MWh.
Par Alex Kimani pour Oilprice.com
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