原油市場に対する悲観的な需要が薄れる

• 世界の石油市場におけるトレーダーの悲観は、OPECが2024年に生産削減を縮小する可能性があると再確認した後、増加し始めました。
• Rystad Energyは最近、OPEC+の削減により今年のグローバルな石油供給成長が事実上存在しないと予測しましたが、スペアキャパシティには触れていません。
• 原油価格はここ数日で回復していますが、OPEC+のスペアキャパシティや米国、ガイアナ、ブラジルからの生産増加により、供給面は悲観的な状況にあります。

先週まで世界の石油市場を覆っていた悲観主義が、需要成長の鈍化を疑う取引参加者たちの心から次第に消えつつあり、新たな楽観の兆候に置き換わりつつあるようだ。すべてはOPECが6月2日の会合で述べたことを繰り返したからだ。

その会合でカルテルの指導者たちは、昨年合意した生産削減の一部を後である程度の市場条件が整えば、おそらく2024年後半に取り消す可能性があると発表した。しかし、取引参加者たちが聞いたのは、確実にそれらの削減を取り消すつもりであるということだった。価格は急落した。OPECは再度、より強調して伝える必要があった。

「生産戦争に向かっていると考えていた投資ファンドたちは、OPEC+メンバーが生産変更は市場次第と確認するためにPRキャンペーンを開始したとき、すぐに安心した」と、StoneXの石油アナリストアレックス・ホデスは月曜日にロイターに語った。

米国でのこのドライブシーズンに強い燃料需要が期待されることも新たな感情を後押しした。3週連続の下落を打ち消し、価格が反転したのは、中国の予想を下回る工業活動データにもかかわらずだ。中国は工場生産が5.6%成長したと報告しており、通常ならば十分な数字となるだろう。ただし、アナリストたちは6%の成長が期待されており、実際の数字はロイターによって失望と評価された。

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しかし、OPECが価格が適切でない限り供給を市場に戻さないということが理解され、これでもなおそれが石油トレーダーの楽観主義を覆い隠すことはできなかった。先週6月11日までの1週間で、オイル先物の売りオーダーから買い戻しを行ったスペキュレーターが合計で8000万バレルに相当する購入をしたと、ロイターのジョン・ケンプが最新のコラムで報告した。

とはいえ、ケンプは、OPEC+が持つ余剰能力や米国、ガイアナ、ブラジルなどからの生産増加により、オイルスペキュレーター全体で悲観論が依然として支配的な感情であると述べた。興味深いことに、エネルギーコンサルティング会社Rystad Energyは最近、OPEC+の削減策および来年までの延長により、今年の世界の石油供給増加は実質的に皆無になると予測し、余剰能力に触れていない。

同社はOPEC+の削減策と最近の来年までの延長を指摘し、「米国のシェールは成長の確かな源になりつつあり、価格変動に対してはより弾力が少なく、一連の合併と買収ラウンドの後、より統合されている。このことが、米国の成長での驚きの短期的な上昇余地を減少させている。」と述べた。

確かに、エネルギー情報管理局は最近、今年の米国の平均原油生産量を1日1300万バレルと予測しており、前年比2％の控えめな増加となる。来年は、EIAは出力が1日1370万バレルにさらに半百万バレル増加すると見込んでいる。

米国のシェールで進行中の統合と、どの方向に油価が進むかについての不確実性を考慮すると、掘削業者たちは積極的には掘削しようとはしていない。あらゆる場所で何が起ころうと米国のシェールがその場しのぎに充分な供給を確保するという主張は、資本の規律と投資家の収益を最優先とする時代にはもはや当てにならない。

一方で、波乱は高まっている。燃料需要が期待を下回っていることを示唆する場合、価格の逆転に十分なのは1週間のEIAレポートだけである。最近価格がわずかに上昇した購入の多くは、実際にはショートポジションのカバーであったと報告されていると、ミズホ証券のボブ・ヤーガーは述べている。

一方、在庫に関するEIAの強気なレポートは価格をさらに押し上げ、バイデン政権に問題を引き起こす可能性がある。すでに11月の選挙を前にしてガソリン価格を下げるためにSPRからの緊急リリースの追加を検討している。

By Irina Slav for Oilprice.com

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